利好政策驱动黑色系商品回暖 铁矿石两月内上涨16.89%
2024-06-03 10:21:51 来源：
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利好政策驱动黑色系商品回暖 铁矿石两月内上涨16.89%
北京5月31日电近两月以来，国内黑色系商品震荡上行，尽管近几日价格重心有所回落，但截至31日，国内螺纹钢期货主力合约自3月29日收盘以来已累计上涨7.42%，铁矿石期货主力合约累计上涨16.89%，热卷累计上涨6.59%。
业内人士指出，在宏观政策利好层出的消息驱动下，国内对于钢铁产业回暖的市场预期不断增强，虽然实际数据表现仍需持续观测，但黑色系期货价格的年内低点已现。
黑色板块现实仍需时间持续改善
中粮期货黑色研究员刘佳良指出，黑色系期货近期有上涨趋势，主要在于基本面矛盾缓解，宏观环境转暖。其中，基本面矛盾缓解主要受建筑用钢环比逐渐恢复带动，在供给平稳，制造业用钢保持高位的背景下过剩预期减弱。而国内稳增长政策推进以及美联储降息周期的开启成为宏观情绪转暖的主要原因。
不过，国投安信期货研究院首席分析师曹颖指出，当前黑色系期货价格的预期较强，相对而言现实情况却整体较弱。在以地产为首的宏观政策利好层出的消息驱动下，叠加专项债发行明显提速，对钢材的终端需求预期形成了较好的提振作用，从而带动黑色系期货形成远月升水，基差缩窄甚至转负的格局。
曹颖表示，从现货基本面来看，市场成交情况虽显逊色，但也一定程度彰显出产业韧性。例如，每日建筑钢材主流贸易商成交平均水平虽低，但也能维持在12万吨/日左右。长流程钢厂的铁水日产量也已回升至237万吨/天的较高水平，而钢材市场的整体累库压力尚不明显。
“这样的韧性支撑着产业炼钢环节仍然维持着百元左右的生产利润，进而给铁矿石等原材料提供了一定的价格弹性空间。”曹颖说。
从钢材去库情况来看，产业供需有转弱迹象，去库速度放缓。截至5月30日，五大钢材库存1754万吨，同比增加4.53%。库销比1.93，较去年同期也处于偏高水平。
该分析师指出，库存压力的显现，还会造成铁水峰值降低。钢厂为了缓解库存压力，亦或者由于订单不足减缓复产，就会导致铁水增量不及预期。而这也意味着原料总需求的增量空间也将受限，那么过快上涨的原料价格将面临回调风险，届时钢材价格支撑也将减弱。
从原材料端来看，曹颖指出，当前全球铁矿发运高位继续增加，且仍处于季节性走强阶段，其中澳巴的主流矿山发运增加，而非主流发运方面有所回落。国内到港量仍然处于相对高位，全国铁矿港口库存增加并再创年内新高。
但需求端受到了较高铁水的刚需支撑，因此虽然铁矿的港口库存压力偏大，但现货流动性尚可，价格弹性仍存。焦煤、焦炭的情况也是类似的，虽然整体供需偏弱平衡，但下游刚需仍存，而煤焦供应相对刚性，因此价格弹性也强于钢材。
房地产政策不断提振市场预期
东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰表示，目前针对地产的托底政策从供需两端持续加码。需求端政策包括取消住房贷款利率下限，下调个人住房公积金贷款利率、首付比例，以及央行设立3000亿元保障性住房再贷款等。供应端政策包括限制部分库存较高城市暂停新增商品房用地供应；要求地方政府应从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地等。
刘慧峰表示，从4月份地产投资、商品房销售面积来看，数据降幅仍在扩大，不过新开工、施工和竣工面积增速相比之前略有好转，表明前期对地产企业的融资支持政策已开始见效。
“当下地产尚未看到明显的好转迹象，但市场预期已经有所改善，地产资金来源中的定金及预收款和按揭贷款两项占比已经连续两个月回升。我们认为，随着政策的逐步落地，地产行业已经接近底部区域，继续向下空间有限。”刘慧峰说。
“政策的方向是托底，不是刺激拉动，结果大概率是投资增速下降幅度减小。目前，据了解，城中村改造等三大工程项目有增量，商品房的销售回暖可能还要一段时间酝酿。”刘佳良说。
“地产板块的利好政策主要目的或还是要帮助地产行业去库存，进而帮助地产企业改善资金周转。这的确或能刺激行业内生，带动“销售-回款-新开工量”的逐步好转。但一手房的销售能否再次迎来显著的改善？尤其一二线城市以外的城市能不能形成比较成规模的销售良性循环，还有待观察的。”曹颖表示，最直观的方式可以通过跟踪好样本城市的一手房销售数据观测是否有持续的好转，彼时可较好判断政策对于去库存、稳市场的目的是否开始产生实效。
黑色系期货价格或已现年内低点
曹颖认为，黑色系商品后续的定价格局或仍然在“弱现实”和“强预期”间来回波动，现阶段受到利好政策层出的带动，强预期的估值驱动有较强体现。那后市仍要关注在淡季后钢材需求承压下，钢铁企业的库存压力是否逐渐有所体现。
“如果库存压力累增较快，那么当前这样一个比较脆弱的平衡就会又向着产业链‘负反馈’的方向有一个阶段性估值回落。”曹颖认为，但在较强劲需求的预期背景下，以及原材料供应也逐渐趋稳的基础上，黑色系期货后续回调的空间也不会很大，今年的价格低点或基本已见。
刘慧峰也认为，未来1-2个月黑色板块可能仍是预期因素占据主导，主要是因为4月30日政治局会议确定7月召开二十届三中全会，拟对金融市场起到提振作用，同时，地产政策的持续加码也强化了市场对于后期会进一步出台政策的预期，因此对于黑色系整体走势不宜过度悲观。
不过，刘慧峰表示，“由于今年政府工作报告中要求单位GDP能耗同比下降2.5%，而夏季又是能耗压力较大的时段，因此不排除会出台一些供应端的限制政策。基于这一预期的话，铁矿石价格在120美金以上压力较大，后期走势可能会弱于黑色板块其他品种。”
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