多空博弈，煤焦震荡调整
2023-10-16 08:49:46   来源： ()　   评论：0 点击：

多空博弈，煤焦震荡调整

焦炭：焦炭现货三轮提涨，而期货主力合约偏弱运行，焦炭期现货市场分歧明显。主要原因有三，其一是钢厂利润承压，下游负反馈担忧增强；其二是焦煤现货走强，煤企利润改善，增产积极性好转，削弱焦炭成本支撑；其三是目前虚拟焦化利润和虚拟钢厂利润均偏低，可见黑色系中焦煤估值最高，焦炭次之，成材估值则相对偏低，在整个市场氛围转弱的背景下，煤焦等前期强势品种也迎来回调。周度数据方面，根据统计，截至 10 月 13 日当周，大样本焦化厂焦炭日均产量合计 116.92 吨，环比增 0.1 万吨；247 家钢厂铁水日均产量245.95 万吨，环比降 1.06 万吨。总的来说，10月市场进入需求验证环节，随着焦炭价格走强，钢厂利润承压并引发负反馈的风险不可忽视，市场进入谨慎调整阶段，预计短期内焦炭维持偏弱震荡运行，操作上可考虑逢高做空或多盘面焦化利润。

焦煤：近期，国家高层再次强调煤炭增产增供工作，市场对采暖季安监松绑仍有一定预期，并且随着煤价不断走高，煤矿增产意愿改善，焦煤供应端利空风险隐现，带动焦煤期价偏弱运行。现货市场方面，目前沙河驿蒙 5 精煤报价 2180 元/吨，环比降 90 元/吨，折合期货仓单成本约1970 元/吨，期货依然贴水。产业方面，截至 10 月 13 日当周，110 家洗煤厂精煤日均产量 64.83 万吨，较国庆大幅增加 7.84万吨；焦化厂焦炭日均产量合计 116.92 吨，环比增 0.1 万吨，整体来看焦炭产量低位运行，焦煤需求支撑乏力，同时钢厂利润承压，后续负反馈的风险依然存在。综上，焦煤前期利多驱动陆续兑现，节后焦煤基本面也边际小幅走弱，叠加目前黑色产业链进入需求验证环节，市场氛围迎来降温，预计短期内焦煤主力合约维持偏弱震荡运行，操作上可考虑逢高做空或多盘面焦化利润。

焦炭综合库存仍处低位 钢厂继续消化库存为主

焦企处于盈亏边缘，节后焦企产能利用率继续微增，但日均产量回落至70.01万吨。因终端钢价走弱，钢厂利润亏损愈发严重，钢厂以消化库存为主，247家钢厂焦炭库存下降1.29%至565.21万吨，为8周内最低，而焦企焦炭库存则回升近6万吨。不过，焦炭综合库存仍处于绝对低位，较上周下降1.79万吨至868.58万吨。

焦煤综合库存创7月以来新高 环比增幅明显

钢厂利润亏损加剧，对高价原料的接受能力有限，新签订单难度较大。然而，前期采购陆续到位，钢厂焦煤库存增加34.71万吨至751.5万吨；港口焦煤库存增加49.43万吨至501.1万吨，创3个月高位；洗煤厂开工率回升明显，精煤库存增近20万吨；大煤矿焦煤库存回落9%。各环节焦煤综合库存超2500万吨，创7月以来新高，环比增幅达3.24%。

中国煤炭进口仍处绝对高位 环比小幅回落

中国9月煤及褐煤进口量自历史纪录高位回落至4214万吨，但前9月总进口量仍达3.48亿吨，较去年同期增加73%。煤矿安监持续严格，但停限产煤矿陆续复工复产，且随天气转凉电煤需求走弱，供应紧张情绪有所缓解。不过，国内煤炭价格仍支撑枪金的煤炭进口，在中国北方天气转冷之前，工业消费增加和季节性补库活动还将导致煤需求增加。

市场情绪转弱，产地港口煤价重心均下移

产地价格弱稳，下游需求放缓，市场观望情绪趋浓，销售情况不佳。港口价格小幅下降，淡季弱需求，下游对高价接受度低，驱使贸易商让利出货。国际市场供给环比收缩，价格整体上浮；印尼货源偏紧，亚洲市场需求向好，价格上涨。冷空气连续影响下，全国整体降温，后半周华南气温或有反弹，但东北地区有强冷空气到来，用电需求月底前周期性回落。东北供暖行业冬储进度快于预期，化工等非电需求维持景气。电厂库存平稳运行，仍处于偏高水平。大秦线检修，但周期缩短，港口调入减少；淡季高库存，下游拉运需求不强；调入略低于调出，北港窄幅去库。淡季需求周期性下行，终端库存依然充裕，但港口可售资源持续偏紧，发运利润影响下，煤价或高位震荡为主。