冷空气来袭居民用电、供暖需求增加 煤炭需求有望进一步提振
2023-11-24 08:16:06 来源:
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随着新一轮冷空气来袭,全国大部分地区气温走低,居民用电、供暖需求增加,电厂日耗处于同期高位,化工耗煤也出现企稳迹象,煤炭需求有望进一步上行。我们认为,煤价四季度将维持震荡运行,当前行业资产负债表显著改善,分红基础较为坚实,煤炭股高盈利、高分红可持续。
除了用于发电、蒸汽等方面的动力煤,用于生产钢铁的焦煤焦炭也由于钢价小幅上涨,钢厂生产积极性提升,原料采购需求向好。随着焦煤涨价,焦炭第一轮提涨也即将落地。同时,近期安徽淮北,山西临汾、大同、吕梁均有安全事故发生,年内产量释放持续受到安监约束,供应趋紧的预期加强。
当前煤炭行业资产负债表显著改善。上半年受煤价下跌影响,煤企整体业绩下滑,但行业通过以量补价、控制成本表现出业绩韧性。从三季报来看,在煤价整体下行的背景下,多家公司实现了盈利环比持平或增长,行业业绩整体符合预期。三季度政策对产量的控制影响显著,产能核增收紧,供给端对煤价的支撑仍在。
在此背景下,煤炭行业的分红基础较为坚实。供给侧改革以来,煤价中枢高于2001-2015年的周期。资源规划、产能政策仍在限制新建矿井,煤炭企业资本支出减少,自由现金流充裕。较高的现金流可以使有息负债大幅减少,增加分红比例,提高股息率,并累积为账面货币资金。
考虑到今年供暖季进一步增产保供力度预计不大,但电力库存处于高位等因素限制煤价继续上涨,预计四季度港口煤价在900-1100元/吨区间震荡。即使以700元/吨的保守煤价来假设计算,板块的股息率仍有不错的吸引力,后续可关注经济复苏及政策发力对需求端的带动。
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