煤价探底或结束 上市公司资产质量提升
2023-11-27 09:09:41 来源:
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一方面,煤价底部区间逐渐明确,Q4价格中枢已然抬升。今年以来煤价震荡下行,一度下探到750元/吨附近。“金九银十”非电煤旺季到来,钢铁、化工用煤超预期增长,叠加产地安全事故频发,煤价再次冲高至1000元/吨以上。在增产保供、长协锁量限价大背景下,煤质下滑已成既定事实,供给结构性矛盾或将长期存在。因此,中泰证券认为本轮煤炭价格探底或已经结束。
另一方面,上市公司盈利下滑,但经营质量依然维持高水平。1)Q3全年业绩低部已现。受到煤价下滑冲击,上市公司经营业绩下滑。2023年前三季度煤炭板块合计实现营业收入11000亿元,同比下降9%;实现扣非归母净利润1478亿元,同比下降25%。三季度,中信煤炭板块34家上市公司单季度营业收入3545亿元,同比上升12%、环比下降1%;实现扣非归母净利润417亿元,同比下降33%、环比下降7%。Q3煤价回落,上市公司业绩来到全年底部。2)经营质量下滑,但依然维持较高水平。2023年前三季度销售毛利率均值26.5%,同比下降3.7PCT;ROE平均值为8.3%,同比下降6PCT。测算21家上市公司2023年前三季度煤炭的平均销售价格为657元/吨,同比下降14%;平均销售成本387元/吨,同比下降3%;平均毛利269元/吨,同比下降26%;毛利率41%,同比下降7PCT,依然维持高水平。3)有息负债同比下降,债务结构持续改善。中信煤炭板块34家上市公司有息负债4564亿元,同比下降5%;资产负债率平均为51%,同比下降0.4PCT。
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