焦炭降价风险显现，节后或有两轮下调压力
2024-02-05 08:44:22   来源： ()　   评论：0 点击：

进入2024年，焦炭经历了两轮跌幅，累计湿熄下调200元/吨，干熄220元/吨，随后市场逐渐稳定，此后尽管市场上曾有关于第三轮降价的传言，但最终并未付诸实践。从目前的供需情况来看，实际焦炭供需矛盾一般，市场的压力更多来源于成材的负反馈，钢厂在亏损预期下转移成本压力的要求。现市场情绪已经转弱，市场再次传出节前会有焦炭提降可能，不过并没有钢厂明确承认此消息，但也侧面验证了市场降价风险开始显现。

逻辑一：下游补库完成。2月2日调研247家钢厂焦炭库存688.61万吨，同比增加18.6万吨，调研焦炭总库存（247钢厂+全样本独立焦企+4大港口）为961.25万吨，同比增加47.55万吨。节后预计库存下降，企业的低库存采购策略并没有出现根本性变化，当前焦炭整体库存高位，终端补库节奏基本完成，春节前预计不会再有补库采购，恢复至正常消耗采购。

逻辑二：节后煤矿复产预期，焦价的成本支撑消失。节前随着煤矿的放假，供应有着明显减少，相较于焦价下跌的风险，煤价在供应收缩后，煤价下行风险更低，焦企多数已经亏损，所以焦企成本起到了焦炭底部支撑的作用。2月2日调研全国平均吨焦盈利-47元/吨；山西准一级焦平均盈利-70元/吨，山东准一级焦平均盈利-15元/吨，内蒙二级焦平均盈利-32元/吨，河北准一级焦平均盈利-20元/吨。节后随着煤矿复产，焦煤供应上升，下游积累的成本压力往煤价端转移，煤价的下行风险也会显现，这样给到焦价下行空间。不过煤矿的大面积复产可能要拖到3月后，所以双焦的整体降价空间都相对有限。

逻辑三：铁水复产缓慢，且面临再次减产可能。从目前调研的钢厂停复产情况，2月铁水产量仍将以复产为主。不过钢厂同样面临利润不佳的问题，钢厂实际盈利一般，若下游需求不及市场预期，成材端的负反馈传导至钢厂生产端，高炉复产计划有可能会被打乱。钢厂的复产计划暂未出现改变，需求不足以支撑焦价反弹，但也不会导致焦价的大幅下跌，因为焦价过度下跌的话可能会导致焦企因利润问题进行主动减产，若下游没有改变复产计划，这可能会影响钢厂的正常生产节奏。

预计节后焦炭有降价风险，但降价空间有限，预计存在1-2轮的下行压力。