钢铁行业利润复苏已至 估值提升在即
2023-06-25 08:41:06 来源:
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行业回顾:上半年建筑业需求持续回落,较高的供给增速及旺季不旺的消费表现驱动钢价冲高回落,但在焦炭价格持续回落的影响下,行业利润逐步复苏,板块指数呈现出一定抗跌特征。1-4 月我国规模以上黑色金属冶炼及延展加工业实现利润总额3.9 亿元,同比回落99.4%,其中3、4 月分别实现利润总额52.6、52.3 亿元。
行业新变化:生铁钢材产量结构改变,细分行业盈利分化程度加剧。1-5 月国内生铁产量与钢材产量差距扩大,短流程供应偏低以及钢材生产结构发生较大变化,呈现出生铁产量高位的同时五大品种钢材供给处于低位的状态;同时一季度钢管板块盈利显著改善,板材盈利能力仍旧优于长材,油气、电力等行业需求景气度显著提升带动细分板块盈利超额修复。
普钢展望:利润复苏已至,供需形势有望好转。
供应方面,随着粗钢压减及产能减量置换的推进,预计今年仍有2000 万吨粗钢产量待压减,全年产量整体呈现出前高后低的局面;
需求方面,下半年地产投资或持续低迷,关注政策发力情况,专项债发行速度有望加快,基建托底作用持续,制造业有望贡献额外增速;
价格与盈利,预计下半年供需结构性矛盾逐步缓解,钢价中枢有望小幅回升,行业盈利有望在需求改善、原料弱势背景下持续好转。
关注普钢弹性标的盈利复苏以及大型国央企的估值修复趋势。随着各地地产支持政策有望进一步推进,叠加基建投资及重大项目需求释放,钢材需求仍有改善空间,同时焦煤、铁矿供给形势逐步宽松也为冶炼环节提供利润扩张空间,在粗钢产量调控政策下,行业估值向上修复空间打开,国央企正在迎来基本面改善和中特估值体系的双重利好,钢铁板块具备战略配置价值。
特钢及钢管展望:行业景气改善推动盈利持续向好。
煤电机组产业链,2022 年之前煤电建设受制于政策端(双碳以及能耗双控),进度显著偏慢,2022 年到2023 年全国每年新批复煤电项目将达8000 万千瓦,这一趋势有望显著提升火电用钢价格及对应生产企业的盈利能力;
油气开采产业链,2022 年中石油、中石化及中海油合计资本支出同比增长14.3%,其中勘探、开发环节同比增长21.3%。2023 年1-5 月石油和天然气开采业固定资产投资累计同比上升22.0%,相关油气开采及加工行业仍处于景气阶段;
新能源汽车产业链,1-5 月国内新能源汽车累计销量达294 万辆,同比增长46.8%,根据钢联数据,5 月份新能源车产销量渗透率分别达到30.6%、30.1%;国常会明确延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策,后续新能源汽车产销规模有望维持景气向上趋势。
景气行业核心标的有望迎来戴维斯双击。在当前能源自主可控,加快规划建设新型能源体系的背景下,煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益;另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期;新能源汽车赛道保持高景气,利好合金钢与电工钢等特钢产品需求,叠加加工企业的成长性特征,核心标的有望迎来盈利与估值的同步回升。
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