原油供需面进入短期平淡期,调整压力显现
2023-09-22 08:23:36 来源:
() 评论:0 点击:
从供需角度,国内进入出行旺季,拥堵延迟指数季节性回升,随着“中秋”、“国庆”双节临近,国内汽柴油价格行情稳步探涨至年内最高水平。国内炼厂开工率也维持在高位。但观察到,近期海外汽油表需出现明显下滑的迹象,汽油裂差开始高位回落,在海外需求出现季节性边际走低之际,原油供需存在一定的短期走弱驱动。
从宏观角度,美国8月未季调CPI年率录得3.7%,为今年5月来新高,已连续第二次回升;美联储官员9月一致同意维持利率在5.25%-5.5%区间不变,维持继续缩表计划、保留“额外收紧政策”的措辞,美元与美债利率再度回升,强美元强美债利率的组合持续抽紧流动性,在制造业周期仍然未见低回升的背景下,油价的上涨也往往相对谨慎。
但我们认为中周期的强油价并未根本改变,由于供给端缩量持续,而油品需求没有实质性改变,目前原油供需缺口持续存在,全球库存仍在维持去化,中周期油价强势延续。
01 短期海外汽油需求进入淡季带来的回调压力
成品油尤其汽柴油等需求具有明显的季节性特征。如国内汽油出行需求高峰集中在春、秋两季,而“金九银十”是国内柴油用油需求旺季;欧美含夏季出行和冬季取暖油需求两大旺季,炼厂往往在油品需求季节性切换之际进行检修。
从目前跟踪的数据看,国内进入出行旺季,拥堵延迟指数季节性回升,随着“中秋”、“国庆”双节临近,国内需求增量预期不断向好发展,且汽柴油出口利润持续高位,出口意愿较强,国内汽柴油价格行情稳步探涨至年内最高水平。国内的炼厂开工率也维持在高位,如上周的主营炼厂常减压产能利用率为83.12%,处于近几年最高水平,中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为64.61%,山东独立炼厂常减压产能利用率为63.36%,地炼开工率处于持续回升态势。
但我们观察到,近期海外汽油表需出现明显下滑的迹象,如本周三晚间的EIA周度数据显示汽油表需再度处于近5年最低水平,汽油仅去库83万桶,美汽油裂差开始高位回落至23.3美元/桶,柴油利润则依然维持在44美元/桶的高位,市场担心海外炼厂开工边际走低抑制原油进料需求。上周的美国炼厂开工为 91.9 %,环比-1.8 %。欧美检修季来临,在海外需求出现边际走低之季,原油供需存在一定的短期走弱驱动,随着欧美正式进入冬季,取暖需求逐渐占据边际需求主要增量时,原油炼厂投料才能再度增加。
02 宏观层面的扰动
影响油价的另一大扰动来自宏观方面。我们看到, 美国8月未季调CPI年率录得3.7%,为今年5月来新高,已连续第二次回升;未季调核心CPI年率录得4.3%,连续六个月下降。
本周四凌晨,美联储官员一致同意维持利率在5.25%-5.5%区间不变、继续缩表计划、保留“额外收紧政策”的措辞,而点阵图显示年内还有一次加息,2024年的潜在降息幅度从100BP缩水至50BP。鲍威尔称如果合适,将进一步加息。利率掉期显示美联储首次降息时间推迟到明年九月份,此前为明年年中。
目前,美元与美债利率再度回升,强美元强美债利率的组合持续抽紧流动性,特别是对非美经济和金融市场,原油市场仍会受到一定程度影响,尤其随着价格攀升至高位。随着三季度油价的持续上涨,高通胀问题也无疑会被激化,而在制造业周期仍然未见低回升的背景下,油价的上涨也往往表现相对谨慎。
03 中周期的强油价格局并未根本改变
从中周期来看,强油价格局并未根本改变。本月初,沙特将每日100万桶的“自愿”减产计划再延长3个月至年底,并每月对石油减产进行评估,俄罗斯也将继续自愿减少30万桶/日的石油供应延续到12月底。这奠定了油价供应持续偏紧的格局。
从量级来看,沙特8月原油产量降低至901万桶/日,为2021年6月以来的最低水平,OPEC国家产量为 2021年8月以来的最低水平,较年初下降200万桶/日,与当前攀升至历史新高的原油需求形成明显的供需错配。OPEC 8月月报预计四季度全球缺口在300万桶/日,Ninepoint等机构预计2023-2024年原油库存将持续去库近8亿桶。
随着油价和通胀的高企,市场认为美国行政性介入的可能性加大,美国可能放松对于部分产油国制裁的行为,进而增加非美市场的供给,典型的国家为伊朗和委内瑞拉。目前伊朗当前石油产量约310万桶/日,产能为385万桶/日,出口140万桶/日,如果美国彻底放松伊朗制裁,可释放的产量可达60-80万桶/日,但伊朗目前的原油在岸库存和浮仓已经大幅下降,短期增量有限;委内瑞拉在2015年受制裁前的产量为240万桶/日,目前维持在76万桶/日长达1年之久,由于设备老旧和投资不足,增量也普遍预计在40万桶/天以下。
目前原油供需缺口持续存在,全球库存仍在维持去化。微观结构上,原油月差维持强劲,成品油裂解价差开始下降但库存维持低位。对于后续行情来看,由于供给端缩量持续,而油品需求没有实质性改变,中周期油价强势延续,预期Brent区间85-100,但10月驱动偏弱,或录得调整。
上一篇:楼市暖风频吹,钢铁、水泥市场前景几何?
下一篇:我国作出碳达峰碳中和重大宣示三年来成效显著
评论排行
- ·球墨铸铁管价格竞争 部分地区价格有所下调(1)
- ·东北生铁价格继续弱势下滑 市场形势严峻(1)
- ·中国铁合金工业协会来涪陵大朗铝业公司调研(1)
- ·绿色的炼铁技术--熔融炼铁(0)
- ·废钢不仅要发展 还要健康发展(0)
- ·11月30日进口俄罗斯煤炭价格行情(0)
- ·YBT 4170-2008 炼钢用直接还原铁(四)...(0)
- ·冷却壁分类与作用(0)
- ·冲天炉与感应电炉熔炼对比分析(0)
- ·上海机械铁矿石破碎筛分生产线投产(0)
- ·中国需求下降 矿业跌落暴利神坛(0)
- ·2013年农机市场分析预测(0)
- ·2010年商品生铁市场情况调研报告(0)
- ·九年来中央财政累计安排农机补贴744.7亿元(0)
- ·螺纹钢期货一季度价格有望稳定在4000—...(0)
- ·发改委将出环渤海煤炭指数(0)
- ·2011.1.4-2012.11.30全国主要城市球团矿...(0)
- ·如何选择直接还原铁隧道窑(0)
- ·高炉炼铁要实现节能减排(0)
- ·KINGLOR METOR流程介绍(0)