宏观政策影响需求预期回暖 原料低库存推高钢价
2023-11-10 08:35:50   来源： ()　   评论：0 点击：

　　  【现货和基差】

       唐山钢坯维稳至3550元每吨，华东螺纹+30至3970元每吨， 1月基差165元每吨。热卷+10至3880元每吨，热卷1月合约基差-15元每吨。

       【利润】

       螺纹和热卷利润亏损有所修复，电炉成本低于转炉成本，并且电炉利润转正。江苏螺纹长流程利润4元每吨，江苏电炉利润65元每吨。

       【供给】

       铁水环比-1.33至241.4万吨。五大材产量环比增产，环比+4.5万吨至910.5万吨。其中螺纹钢产量-1.5万吨至262.3万吨;热卷产量+3.4万吨至316.3万吨。五大材中中厚板延续减产。

       【需求】

       出口依然维持高位，出口是钢材需求最大增量部分。前期需求较好的基建和制造行业支撑钢材需求，表现为型钢和板材需求较好。从品种材产量库存看，部分板材需求走弱，库存走高如热卷、钢管、彩涂板等，而冷轧和工业线材需求较好，高产量下，库存维持低位。

       【库存】

       本周五大材库存-55.6万吨至1421.5万吨，其中螺纹库存-35.6万吨;热轧库存-10万吨。

       【观点】

       钢材现货利润有所修复，但盘面利润尚未走扩。目前原料已经上涨修复完基差，原料继续上涨需要扩钢厂利润，而钢材库存出清前，预计盘面利润难以修复。从这个角度看，1月合约顶着亏损上涨的空间有限。但考虑11月份主力即将换月，借着政策刺激预期，5月合约还有继续修基差的可能。目前螺纹和热轧在3800-3900的价格，受盘面利润下跌趋势影响，预计价格还将有所反复，但整体上上涨趋势没改变。操作上谨慎追多，建议回调偏多操作。

       铁矿石：宏观情绪扰动较大，但监管压力逐步释放，预计盘面宽幅震荡

       【现货】

       青岛港口卡粉环比-4至1035元/吨，PB粉环比-2至960元/吨，超特粉环比+6至835元/吨。

       【基差】

       当前港口卡粉、PB粉与超特粉仓单成本分别为970.4、1024.9及1136.7元/吨。卡粉夜盘基差与基差率为42.4元/吨与4.6%。

       【需求】

       需求端日均铁水241.4万吨，环比-1.3万吨，折合周度需求量11.65万吨。钢厂库存与日耗均小幅下降，但库存降幅高于日耗，库消比环比下降。全国9月粗钢累计产量79507万吨，同比+1423.70万吨;9月生铁累计产量67516万吨，同比+1905.60万吨。

       【供给】

       四大矿山全年产销目标来看，淡水河谷维持不变;力拓2023年发运目标维持不变，但2024年发运目标上调200-300万吨至3.23-3.38亿吨。必和必拓上调产量目标500-550万吨(西澳产区上调400万吨，Samarco上调100-150万吨);FMG发运目标上调500万吨。进口矿来看，9月铁矿石累计进口量87665.10万吨，同比+5411.10万吨;国产矿来看，9月国产原矿累计产量74276.58万吨，同比+1090.28万吨。

       【库存】

       港口库存11237.4万吨，环比周四-56万吨，环比上周一+93.5万吨;钢厂进口矿库存环比-54.5至8988.1万吨。

       【观点】

       宏观情绪扰动较大，但监管压力逐步释放，预计盘面宽幅震荡。基本面上，供应端维持增长趋势，需求端日均铁水产量小幅下降，钢厂库存低位运行，港口库存小幅累库。供应来看，到港量小幅回落，但均值高位运行;发运量小幅下降，均值接近去年同期水平。需求端日均铁水产量与进口矿日耗小幅下降，但均处在偏高水平，现实需求高位运行。供增需平格局下，港口库存小幅累库，基本面符合季节性转弱预期，但市场预期库存低位运行下，四季度铁水降幅较小，后期港口库存累库幅度不大。近期宏观情绪扰动较大，市场交易产业低库存逻辑，矿价偏强运行。考虑到01合约突破上半年高位且基差走缩至较低水平，叠加监管压力逐步加大，盘面进一步上涨的空间较小，操作上，关注回调企稳后逢低做多05合约机会;套利策略上可逢高做缩1-5价差，盈利区间参考30-40。

       焦炭：宏观驱动，多单继续持有

       【期现】

       截至11月6日，主力合约收盘2512元，环比上涨16元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2010元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2270元，环比持平，日照港仓单2525元，期货贴水13元。首轮提降落地，成材需求有所好转，部分贸易商开始积极询货。

       【利润】

       截至11月2日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-38元/吨，利润周环比下跌43元，其中，山西准一级焦平均盈利-4元/吨，山东准一级焦平均盈利-58元/吨，内蒙二级焦平均盈利-109元/吨，河北准一级焦平均盈利9元/吨。焦炭提降落地，焦企亏损再度扩大，但成材利润修复。

       【供给】

       截至11月2日，247家钢厂焦炭日均产量46.4万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.8万吨，周环比持平。焦企利润不佳，部分焦企限产加大，多数焦企生产积极性一般。

       【需求】

       截至11月2日，247家钢厂日均铁水241.4万吨，周环比下降1.33万吨，铁水再度回落，但是降幅有限，成材需求转好，负反馈压力有所缓解，在铁水降至240万吨下方前，双焦的需求回落压力相对有限。

       【库存】

       截至11月2日，全样本独立焦企焦炭库存70.5吨，周环比增加9.7万吨，247家钢厂焦炭库存571.9万吨，周环比增加12.4万吨。下游钢厂对原料打压意愿有所缓解，控制到货情况减少，按需补库为主。

       【观点】

       随着下游需求的好转，钢厂利润有一定修复，贸易商开始积极询货，钢厂控货现象有所减少，此外由于供给回落，焦企本身累库迹象不明显，压力较小。当前驱动仍在宏观，关注近期宏观会议影响，短期多单可继续持有。

       焦煤：宏观驱动，多单继续持有

       【期现】

       截至11月6日，主力合约收盘价报1895元，环比上涨21元，主焦煤(介休)沙河驿2030元，环比持平，期货贴水135元，汾渭主焦煤(蒙3)沙河驿1855元，环比上涨20元，主焦煤(蒙5)沙河驿1912元，环比上涨51元，期货升水(蒙3)40元，贴水(蒙5)17元，焦企对有性价比的煤种开始适当补库，市场成交有所好转，煤价小幅震荡运行。

       【供给】

       截至11月2日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少4.9万吨至600.95万吨，精煤产量周环比下降0.78万吨至237.89万吨。月底产地部分煤矿月度生产任务完成有减产行为，加之部分煤矿因井下原因生产受限，供应端稍有收紧。蒙煤通关平稳。

       【需求】

       截至11月2日，247家钢厂焦炭日均产量46.4万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.8万吨，周环比持平。焦企利润不佳，部分焦企限产加大，多数焦企生产积极性一般。

       【库存】

       截至11月2日，全样本独立焦企焦煤库存925.8万吨，周环比下降14.8万吨，247家钢厂焦煤库存738万，周环比增加0.2万吨。部分骨架煤种前期调价后签单尚可，但是前期下游观望为主，影响上游继续累库，但是近期宏观情绪影响下，贸易商开始积极询货。

       【观点】

       产地竞拍流拍现象大幅减少，焦企和中间贸易商采购意愿有所增加，优质煤种在价格回落后签单情况再度转好，多数煤矿报价平稳。当前钢厂利润略有修复，对原料煤有打压的意愿有所缓解，四季度安监影响仍存，产量仍有扰动，且国内外经济或逐步好转，存在共振补库可能。当前驱动仍在宏观，关注近期宏观会议影响，短期多单可继续持有。

       动力煤：港口贸易商挺价明显，煤价有所企稳

       【现货】

       截至11月6日，北港动力煤价格再度下行，库存较高的贸易商低价抛货，港口5500报价940-950元，报价环比下跌15元。产地煤价稳弱运行，部分煤价继续下调。汾渭内蒙5500指数报759，环比下跌11，大同5500报800，环比下跌4。

       【供给】

       截至11月2日，“三西”地区煤矿产量1191万吨，周环比增加4万吨，其中山西地区产量297万吨，周环比持平，陕西地区产量375万吨，周环比增加5万吨，内蒙产量520万吨，周环比减少2万吨。月底部分煤矿生产任务完成，生产积极性不高，但是少数倒工作面和检修停产的煤矿近期恢复正常生产，煤矿产能利用率小幅提升。

       【需求】

       截至11月1日，内陆17省+沿海8省日耗503.4万吨，周环比增加1.4万吨，库存12868.5万吨，周环比增加221.4万吨，平均可用天数24.35天，周环比增加0.45天。下游日耗水平处于低位，电厂库存去化缓慢，长协和进口煤补充充足，采购积极性较差，但天气开始逐渐转冷，关注后市需求变化。

       【观点】

       产地供给平稳，受到天气影响，北港封航使得库存继续上升，但是成本支撑已经预期影响下，贸易商挺价意愿明显，近期港口煤价有所企稳。天气逐步转冷，后市主要关注点电厂补库以及非电企业的需求，预计当前经济回升以及海外能源价格坚挺的背景下，旺季电煤价格或再度上涨。