情绪波动导致黑色商品价格大幅回调
2024-01-15 08:32:18   来源： ()　   评论：0 点击：

　　 目前市场对于此前宏观预期博弈的情绪有所回潮，铁矿石主力合约价格从1000元附近高位回落有50元左右。从宏观层面上，本期公布的最新社融数据低于预期，一定程度上打压了此前宏观多头情绪，带领黑色系商品价格集体走弱。与此同时，市场对于当前黑色商品价格的博弈正逐步转移至基本面变化的层面。当前钢材社库上升而厂库下滑，行业正处于下游节前补库阶段，若补库节奏偏弱则也会进一步对钢价造成下探压力。但我们认为黑色商品价格大幅下跌的概率仍然有限，铁矿当前较为健康的基本面对于成材成本具有较强的支撑，特别是临近春节前，钢厂对炉料补库节奏提速，矿价持续回落风险较低;此外，近日煤矿再出安全事故，煤焦价格坚挺或将进一步强化成本支撑逻辑。就钢铁板块而言，一方面，我们仍继续看好制造业需求回升带来的板材盈利扩张机会，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、南钢股份等。另一方面，虽然政策监管风险加大，但矿价整体价格中枢仍有望维持高位，建议继续关注铁矿石标的如河钢资源。

       矿价回落，焦价偏弱

       (1)铁矿石：45个港铁矿石库存12621.1万吨，周环比上升376.36万吨;铁矿石日均疏港量312.8万吨，周环比上升7.53万吨。全球铁矿石发货量2690.5万吨，周环比下降657.2万吨。日均铁水产量220.79万吨，环比上升2.62万吨。宏观上，虽然近期市场再度传闻降息利好，但此前宏观政策预期交易相对充分，盘面上有利好兑现的可能，矿价高位回落明显。基本面上，本期基本面供弱需强，供给端由于此前季节性冲量以及FMG铁路列车脱轨的影响，本期全球铁矿发运量明显下滑，而铁矿到港量相对平稳;需求端，随着高炉复产增多，本期铁水产量小幅回升2.6万吨，但淡季阶段预计后期继续抬升空间有限。库存端，由于近期港口卸货量高于出货量，港口库存仍然延续累库，但后续到港量高位回落后，在临近春节之际，疏港量或保持上升趋势，港口库存累库斜率或有一定放缓，预计短期矿价逐步筑底;(2)焦炭：本期焦炭价格偏弱运行，在本次第二轮降价后，焦企亏损压力加大，供应节奏放缓，但钢厂仍以刚需采购为主，短期焦炭价格回调压力仍然较大，预期焦炭价格偏弱运行。

       板块重点数据跟踪

       需求偏弱：本期全国建筑钢材成交量均值12.46万吨，周环比下降1.1万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费218.6万吨，周环比下降8.0万吨;热轧板卷表观消费301.6万吨，周环比下降5.6万吨。

       供应下降：本期全国高炉开工率(247家)76.08%，周环比上升0.45pct。五大品种全国周产量共869.3万吨，环比下降7.2万吨。

       盈利偏弱：本期热轧板吨毛利-139元，环比上升70元;冷轧板吨毛利-246元，环比上升79元;螺纹吨毛利-189元，环比上升92元;中厚板吨毛利-364元，环比上升95元。

       风险提示：终端需求持续偏弱、原料价格大幅波动。